本文转载自微信公众号：中信建投证券研究文｜周君芝 陈怡 蒋佳秀 孙英杰 王泽选 田雨侬 毛晨2025年上半年，市场并不平静。美国例外论打破，“东升西落”大讨论浮出水面。宏观叙事一再突破预期，既有意料之外的Deepseek牵引的中国资产重估论，也有历史级别关税战反复拉扯，还有罕见的美国信用脆弱。上半年资产定价信号并不一致，跳脱传统周期框架之外，本质上定价两大宏观叙事——中国风偏抬升，全球美元退潮。两

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究文｜周君芝 陈怡 蒋佳秀 孙英杰 王泽选 田雨侬 毛晨2025年上半年，市场并不平静。美国例外论打破，“东升西落”大讨论浮出水面。宏观叙事一再突破预期，既有意料之外的Deepseek牵引的中国资产重估论，也有历史级别关税战反复拉扯，还有罕见的...